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VIE

VIE是Variable Interest Entities的缩写,即可变利益实体,也称为“协议控制”,具体是指境外上市实体与境内运营实体相分离,境外上市实体通过协议的方式控制境内运营实体,使该运营实体成为上市实体的可变利益实体。这种安排可以通过控制协议将境内运营实体的利益转移至境外上市实体,使境外上市实体的股东(即境外投资人)实际享有境内运营实体经营所产生的利益,此利益实体系指合法经营的公司、企业或投资

案例:
2015年6月20日,工信部发布公告,宣布在上海自贸区开展试点基础上,在全国范围内放开经营类电子商务(在线数据处理与交易处理业务)外资股比限制,外资持股比例可至100%。这意味着,电商类中概股拆除VIE结构后仍然可以取得相关增值电信业务经营许可证,从而扫清了拆除VIE结构后外商投资电信企业获取相关经营资质的法律和政策限制,也使得拆除VIE才可回归境内资本市场这一政策导向变得更加明确。

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VIE的结构:
最典型的应用是在外商投资受中国法律限制的互联网或电子商务领域。VIE结构是一个变通结构,是由外国投资者和中国创始股东(自然人或法人)(以下称“中国投资者”)成立一个离岸公司(以下称“上市公司”),再由上市公司在中国境内设立一家外商独资企业从事外商投资不受限制的行业,例如最典型的技术咨询服务业(以下称“技术公司”),技术公司对境内的运营公司(以下称“国内牌照公司”)提供实际出资、共负盈亏,并通过合同关系拥有控制权,最终实现外国投资者间接投资原本被限制或禁止的领域。

VIE结构的关键是通过VIE协议下的多个协议而不是通过拥有股权来控制国内牌照公司。通过技术公司和国内牌照公司签订的VIE协议,上市公司获得了对国内牌照公司的控制权和管理权,从而实现了财务报表的合并,这些特点对任何未来打算在国际市场上市的公司以及为跨境交易优化税务结构至为关键。

VIE的特征:
(1)若没有另外的财务支持,那么它的承担风险的权益投资不足以满足其经营需要.也就是说它的权益等于或小于实体预期的损失;
(2)权益的持有者并非作为一个整体通过表决权或类似权利对实体的经营活动做出直接或间接的决策;
(3)表决权并不按照持有人预期损失或预期的剩余收益的比例在持有者之间进行分配.实际上,实体所有的经营活动都代表一个只拥有很小比例的较少表决权的投资人的利益;
(4)权益的持有者并非作为一个整体承担预期的损失和收取预期的剩余利益。

VIE的缺陷:
(1)VIE结构在中国法律规范下仍处于“灰色”地带,尽管有尝试性案例发生,但中国法院尚未对控制协议的合法性做出过肯定;
(2)中国XX相关部门对VIE结构的态度仍不明朗,保留、约束和取缔VIE结构的声音并存;
(3)现行绝大部分版本的控制协议根据中国法律存在执行上的瑕疵;
(4)外国投资者申请中国法院执行域外法院生效判决的可能性不大;
(5)外国投资者向中国法院提起针对控制协议违约之诉的可能性和可操作性不大;
(6)从会计角度看,中国的法律规范给技术公司直接或间接地向离岸公司遣返利润、股息或红利设定了诸多限制,这给VIE结构下的企业并表造成了实际困难;
(7)VIE结构的被滥用的现状也加剧了市场对于VIE结构前景的担忧。

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  • 更新时间: 2016-11-24

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