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刚兑

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释义 编辑本段 回目录

刚兑刚性兑付的简称,就是信托产品到期后,信托公司必须分配给投资者本金以及收益,当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时,信公司需要兜底处理。事实上,我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付,这只是信托业一个不成文的规定。刚性兑付在房地产信托、政府融资类信托集合资金信托计划,以及银信合作理财产品中被执行,而证券投资类信托并不受此约束。监管层要求确保兑付的初衷是为了推动新业务,让投资者消除疑虑,也是为了维护金融和社会稳定,防止因信托投资亏损诱发群体性事件。

打破刚兑 编辑本段 回目录

2017年11月17日,央行等五部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下文简称“指导意见”),以规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准。《指导意见》明确提出了打破刚性兑付监管要求,经认定存在刚性兑付的行为,将予以处罚,非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的,认定为违规经营、超范围经营,由相关金融监督管理部门进行纠正,并实施罚款等行政处罚。未予纠正和罚款的由人民银行纠正并追缴罚款,具体标准由人民银行制定,最低标准为漏缴的存款准备金以及存款保险基金相应的2倍利益对价。

按照《指导意见》,存在以下行为的视为刚性兑付:

(一)资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益。

(二)采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益。

(三)资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。

(四)人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。

资管业务是“受人之托、代人理财”的金融服务,应遵循“卖者尽责、买者自负”原则,但我国资管行业长期以来存在刚性兑付现象,扰乱了市场秩序,也加剧了道德风险。指导意见要求,金融机构对资管产品实行净值化管理,净值生成应当及时反映基础资产的收益和风险,让投资者明晰风险,同时改变投资收益超额留存的做法,管理费之外的投资收益应全部给予投资者。

央行金融稳定局局长:资管监管全覆盖去刚兑

在对资产管理业务进行统一与规范的过程中,要坚持以下几个原则:第一,坚持功能监管和机构监管相结合,分类统一制定标准规制;第二,加强宏观审慎管理,健全宏观审慎管理框架;第三,实施穿透式监管,对资管业务的监管实施全覆盖,按照实质重于形式的原则,确定适用规则,实施涵盖资金来源、中间环节、最终投向的全流程监管;第四,严格行为监管,强化金融机构的勤勉尽责义务;第五,回归资产管理的业务本质,打破刚性兑付。

为什么要打破刚兑 编辑本段 回目录

打破刚兑,也能够在一定程度上阻断金融风险在不同金融机构间“传染”。金融机构如果以高收益或者刚性兑付的承诺吸引资金,容易出现资金链断裂,到期无法还本付息,威胁金融市场稳定。如果产品层层嵌套,杠杆效应将不断放大,造成流动性风险。从这个意义上讲,打破刚兑对于整个金融行业来说无疑是一场“排”行动。

长远来看,打破刚兑对维护投资者权益也有裨益。违背了“高风险高收益”投资铁律的理财产品从来就不安全,所谓“保本保收益”其实是一种“甜蜜的危险”。倘若金融系统出现了问题,投资者的权益就如危巢之卵。

投资者必须意识到,不能再简单地以“收益率高低论英雄”,要想获得高收益就必须承担相应的风险。看似“残酷”,却能够让大家清醒地认识投资风险,明明白白投资。

规则已经清晰,监管部门应该出重拳打击金融乱象,杜绝新规下的“擦边球”现象,真正让理财产品遵循“高风险高收益”原则,让银行等金融机构运作更加规范透明,让百姓明规则、识风险,理财更规范。

刚兑现象难消失 编辑本段 回目录

长期以来,网贷行业始终维持着“刚兑”的现象,尽管监管层三令五申网贷机构属于信息中介平台,而非信用中介平台,不应提供相应的保障。但在实际运营过程中,大部分网贷平台依然存在着隐形刚兑的现象。

网贷行业之所以出现刚兑现象,一方面是因为理财市场刚兑大环境下养成的投资理念,另一方面是投资者在信息不对称情况下的一种风险补偿。此前有观点认为,等到网贷行业信披完善,监管落地之后,投资者会自行识别和承担投资风险。

那么,此次《信披指引》中完善、细致、及时的信披要求,是否有助于网贷行业打破刚兑的潜规则呢?

完整细致的借款项目信披要求,以及强制向出借人披露的要求,都将反向要求出借人要更多地了解风险、理解风险、接受风险,如在此期间行业媒体和从业机构的投资人教育能够跟上,教会出借人“看懂信披内容、形成独立判断”,这将是中国网贷行业“去刚兑”的关键一步。

但有业内人士认为目前网贷行业还不具备去刚兑的大环境。“投资人的要求是100%安全,但是借款人是银行不做的次贷,这个落差全靠刚兑来填补,这是刚兑的价值。”

刚兑是网贷行业在发展之初为了吸引投资人而提供的附加值服务。只要投资人观念不转变,就不可能去除刚兑。

事实上,自去年监管机构将网贷机构定性为信息中介之后,关于平台提供的各种保障措施就一直遭受质疑。去年,有关“监管层禁止平台设立风险备用金”的传闻引发巨大争议。目前网贷平台对于资金保障措施的宣传都较为低调。尽管如此,大多数平台依然没有取消相关的保障措施。“目前风险备用金已经成为投资人选择平台的一个重要标准。如果某一家平台单独取消了,那么很可能会流失投资人。”

刚兑模式下,平台会走向什么结果? 编辑本段 回目录

1、走向银行低息模式

虽然银行正在改革“存款保险制度”,这种模式的本质也是去刚兑,不过尤其是中国的银行,基本上还是“刚兑”模式。P2P平台开发并提供债权给投资者,并为债权承担无限连带责任,乍一看,有何不可?理论上确实是可以的,但是这种模式成立有一个前提,那就是平台的收益大于坏账,所以平台必须收高额的担保费,假如借款人的借款利率是20%的话,坏账率正常在5%到8%的情况下平台可能需要拿走10%的担保费用去覆盖坏账。再除去运营成本等各种费用5%,剩下的是多少?5%,发现什么了?已经逼近银行的收益率了。所以说,刚兑是逼着平台成为一个金融机构,也就是银行模式,而银行模式的特点就是低息,我们发展互联网金融就是为了逃脱低息,但是却逼着平台走入低息,是不是有点悖论?

2、走向旁氏模式

风险的特点就是有可能发生也有可能不发生,有可能小规模地发生也有可能大规模地发生。假如平台正常拿着10%的风险溢价(用于刚兑的担保费),有一天坏账率到了12%,如果你在要求平台刚兑的话,平台只有进行风险错配或者说通过资金池进行拆东墙补西墙。也就是说在市场环境良好的情况下,刚兑让你好我好大家都好,但是抵抗不住一定会发生但不知道什么时候会发生的黑天鹅事件。有些旁氏骗局能玩十多年,但是终究会爆,这就是为什么很多投资人在投资了一个平台四五年之后,已经非常信赖平台了,平台却让他一夜回到解放前。

3、走向暴雷清盘

当走向旁氏模式之后,暴雷基本就是一个大概率事件了。尤其是当经济到了下行周期的时候,坏账率飙升,再加上平台之前积累的坏账(俗话说的窟窿),很可能这时候平台现金流断裂。这个时候属于风险的集中爆发,不雷则已,一雷必是万骨枯,原因就是风险并没有随着时间缓慢地释放,而是集中在一个时点爆发,前期投资人的风险由后期进入的投资人承担,这样极其不公平,而且谁能保证自己不是后来的投资人呢?

刚兑
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参考资料
[1].  央行金融稳定局局长:资管监管全覆盖 去刚兑   http://www.wdzj.com/news/hydongtai/107778.html
[2].  “大标”和刚兑的末日 网贷行业的新时代   http://www.wdzj.com/news/hangye/458376.html
[3].  坚持刚兑模式下 P2P的三个走向   http://www.wdzj.com/zhuanlan/guancha/17-2136-1.html
[4].  收益or风险?P2P难去刚兑 信披效果或打折扣   http://www.wdzj.com/news/hangye/780081.html
[5].  刚刚!央行发资管业务新规 明确提出打破刚兑   http://www.wdzj.com/news/yc/1475554.html
[6].  新华社:破刚兑 不能简单以“收益率高低论英雄”   http://www.wdzj.com/news/hydongtai/1497392.html
[7].  当居民认为理财产品等同于存款 如何打破刚兑   http://www.wdzj.com/news/hydongtai/1513780.html
[8].  7家P2P平台去刚兑:买者自负风险 咋投资安全   http://www.wdzj.com/news/hangye/1605432.html
[9].  谋求合规:多家P2P动真格 持续推进“去刚兑”   http://www.wdzj.com/news/hangye/1610807.html

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郁轩
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  • 更新时间: 2017-12-12

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